促消费背景下，VCPE消费赛道2025前景展望

中国VCPE消费赛道2025展望

在中国消费市场经历深刻变革的背景下，VC/PE在消费赛道的投资策略和市场动态正受到广泛关注。
近期，GLG 格理集团邀请浙江天使湾创业投资有限公司合伙人谭志旺先生，共同探讨2025年消费赛道的前景。谭志旺深耕消费投资十余年，主导过多家消费品牌与连锁企业的投资与退出。

以下是此次对话的关键要点总结：

一、您能分享一下2024年中国的消费赛道新发生了哪些投资事情吗？

名创优品以超60亿元收购永辉超市29%股权，成为第一大股东，推动供应链与自有品牌融合，带动永辉市值上涨，市场对传统零售改造预期升温。阿里出售大润发给德弘资本，标志着对非核心线下业务的战略收缩，盒马是否出售仍存悬念，市场对其独立上市充满期待。

在零食行业，三只松鼠斥资3亿元收购爱零食、爱折扣及致养食品，强化渠道和供应链。来伊份与浙江养馋记合作，拓展区域市场。宠物行业也很活跃，安宏资本与博裕资本控股山东帅克宠物，方源资本收购“红狗”控股权，反映出资本对宠物行业的垂直整合和品牌集中化押注。

二、结合中国消费赛道最新发生的投资，您认为从行业和赛道方面来看投资策略是怎样的？

阿里退出大润发，反映出对传统大卖场模式的看衰，而永辉通过“胖东来式改造”带动业绩回升，市场对改造后传统零售的潜力重新定价。通过供应链优化和业态创新，线下零售或许能突破增长瓶颈。

零食行业的爆发力也很强，万辰集团通过并购整合区域连锁，市值大幅上涨。三只松鼠和来伊份则加速布局，尝试通过跨品类供应链整合提升竞争力。

宠物行业虽然保持增长，但资本更倾向于通过并购推动垂直整合和品牌集中。PE更关注资产修复和盈利能力，产业资本则更看重生态协同，整体上资本依然看好零售和宠物行业的长期价值。

三、您认为VC、PE在消费赛道的投资策略和项目评估的一些关键的因素是什么？

在2024年中国消费赛道，VC和PE的投资策略有明显不同。VC更关注高成长性和创新潜力，尤其是在宠物等新兴赛道，虽然传统消费行业的VC投资减少，但高潜力的早期项目仍受青睐。

PE阶段更注重稳定现金流和低估值，倾向于投资能稳定分红的企业，尤其是在港股估值较低的情况下，通过资源整合和业务拓展提升企业价值。

并购已成为近年来的重要趋势。市场融资放缓、估值回调为并购创造了机会，特别是在宠物等行业，PE和上市公司积极通过并购提升市场份额和协同效应。

四、您认为中美关税调整对行业有哪些影响以及2025年市场的预期如何？

中美关税调整主要影响出口成本和市场竞争力。高溢价品牌如家电和科技产品可能通过涨价转嫁成本，但低附加值商品的价格优势将减弱，可能导致出口份额下降，尤其是依赖低价策略的跨境电商。

为了应对关税压力，不少企业开始在东南亚、墨西哥设厂，跨境电商也转向海外仓储来降低成本。国内市场则通过“以旧换新”等政策刺激消费，顺周期行业如家电、食品饮料可能受益，而宠物经济等弱周期行业可能因“口红效应”保持韧性。

整体来看，2025年市场可能呈现分化，顺周期行业和部分消费品将受政策支持，而其他行业可能面临外部压力。

五、您认为国内在消费赛道有哪些机会和挑战？以及这会产生哪些变化？

中国消费市场正从线上向线下转变，电商流量成本攀升，品牌突围困难，反而线下连锁和商超在品质和体验升级中展现机会。

零售行业集中度提升，小企业逐步被淘汰，市场份额向头部企业集中，跨境出海也成为新的增长路径。

投资正从财务型向产业型转变，强调资源和人才支持，港股和A股市场回暖，带来更多退出机会。尽管存在挑战，消费赛道仍充满投资潜力。

本文改编自 2025 年 3 月 GLG 举办的电话会议 “促消费背景下，VCPE消费赛道2025前景展望”。如果您希望获取完整文字记录，或与相关领域的行业专家交流，请联系我们。

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