回顾过去几年，中国市场的 VC、PE 在消费赛道上经历了诸多变化。2016 到 2018 甚至 2019 年，属于 VC、PE 相对活跃的阶段，整个活跃阶段延续到了 2021 上半年。而从 2021 下半年开始直到目前，整个消费赛道的投资则进入逐渐变冷的状态，处在明显的低谷期。 

如何看待 2023 年消费赛道市场下滑的原因？从 2023 年的重点募集案例中，能看出怎样的市场投资趋势？2024 年的投资趋势和细分赛道前景是怎样的？针对这些主题，GLG  格理集团邀请到专家团成员，浙江天使湾创业投资有限公司合伙人谭志旺先生进行全面解析。以下为精选摘要。 

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Q1. 如何看待过去一年消费赛道下滑？ 

谭志旺：目前整个赛道还是比较冷。主要原因如下： 

1. 整个消费赛道的资金供给受到限制——由于中国的人民币基金出资主体大部分来自政府、国有或国资类的机构和资金，其投资风向将受到政策的引导。从中央到地方各级政府，政策文件多是鼓励新兴制造业、新能源、科技等产业，而消费领域受到政策明确支持的情况相对少见。尽管部分地方政府会结合本地情况出台消费产业相关的政策、也有一些产业相关的国资企业继续在该领域投资，但数量和资金在大盘中占比较低。同时，受到经济环境影响，一些消费领域的上市公司或产业对于投资谨慎且保守，即使拥有资金量也并没有进行积极进场。 

1. 消费类企业在 A 股的 IPO 退出——2022 年底到 2023 年初，市场传闻 A 股的黄绿灯政策对于消费企业上市持不鼓励态度。尽管监管部门没有对该传闻做回应和结论，但很多消费类企业撤回了 IPO 申报材料。在过去的一年中，A股确实没有消费领域的公司上市。与此同时，港股成为了上市退出后的出口，一些消费领域的公司，如十月稻田、百果园、珍酒、锅圈、燕之屋等，成功在香港上市。但港股资金紧缺，企业上市后市值和流动性通常低于预期。 

1. 从投资、申报到上市需要一定周期——2018 年到 2021 年期间，大量投资机构投了消费赛道，其中有一批非常成功，包括一些茶饮、咖啡领域的公司。这些公司还在陆续提交港股申报的过程中，可能将在 2024 – 2025 年上市。投资公司正在等待这批消费类公司上市后的回报，而 A 股的限制和港股在资金紧缺方面的弱势，拉长了上一周期的项目上市和退出。 

 

Q2. 回顾去年，消费市场的投资趋势是怎样的？ 

谭志旺： 2023 年是整个市场，特别是消费赛道混沌的一年。大部分投资机构没有清晰的主题和方向，需要一直摸索。但结合具体落脚点来看，受关注的具体产业有几个方向： 

• 消费品出海——出海不是一个具体的赛道，而是与几乎所有品类都有结合，是一个大的主题方向。出海涉及的地区包含：美国、中东、欧洲、东南亚等，产品方向也很多。 
• 消费电子类——与科技相关的消费，如扫地机器人。整体来看， 2023 年这个领域没有处于行业的调整期。 
• 预制菜——该行业的市场关注面很多，但实际投资下来的企业和资金并不多，且创业企业的体量、容纳的资金等方面都比较小。预制菜行业中的偏大型企业，资金规模可能只有几亿到十亿左右。 
• 折扣零售——该行业在 2023 年完成了中国一二级市场典型的快速发展。在市场形势变化下、消费领域上市通道关闭后，有些企业在一年内就实现了快速增长、融资、被并购整合的过程。 

 

Q3. 2024 年的投资有哪些前景和机遇？ 

谭志旺：在投资细分赛道里，我个人觉得有两个方向值得关注。 

首先，国内市场渠道的创业投资和并购整合。渠道是机会，赛道巨大，对资金的承载量也很庞大。过去的二三十年中，赛道有几次巨大变化，从 15 – 20 年前的线下商超卖场，到互联网与移动互联网电商，再到 2021 年后电商时代下的线下渠道。由于线下渠道占比大却老化严重，在电商和科技的助力下，近几年传统商超零售开始向折扣零售转型。市场上出现了一批快速增长的创业型折扣零售公司，也有一些老牌公司正在往这个方向改变。比如，盒马就是是典型传统的新零售向折扣店转型，这是 2023 年下半年发生的事情。而创业型公司则有像零食很忙或奥特乐这样的例子。 

再者，消费品的出海，包括零售、餐饮、消费品，甚至是渠道的出海。中国的企业、人口正在向海外市场渗透。以东南亚市场为例，很多中国品牌可在海外的超市中普遍出现，如卫龙、甘源、元气森林、康师傅等。这些品牌在有华人居住的地区渗透率、普及度和接受度非常高。除此以外，中国消费品的产品本身，包括品质、包装、审美及产业链，在当地都有很大竞争力。同时，茶饮品牌如蜜雪冰城已在海外市场铺设，而很多品牌还没有规模化出海，这里有很多想象空间。在渠道方面，东南亚的一些连锁渠道整体经营水平较低。相较之下，大陆的连锁化、供应链、产业化都有领先趋势。 

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关于作者 

谭志旺， 2023 年 9 月至今，在浙江天使湾创业投资有限公司担任合伙人。该企业是一家从事资本市场服务为主的企业。2021 年 9 月至 2023 年 8 月，在江苏无远弗届私募基金管理有限公司（无届创新资本）担任合伙人。谭先生曾参与投资的部分项目有：负责投资劲仔食品，投资金额 3 亿元，并协助该项目在国内 A 股实现 IPO，现公司市值近50亿元；负责参与投资谊品生鲜3亿元+，该品牌已成长为国内头部生鲜连锁企业；负责参与投资古茗茶饮项目4亿+，该品牌已成为国内头部茶饮连锁品牌。 

 

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